La société MAGASIN GENERAL est l’un des leaders du tissu commercial tunisien et une des composantes du secteur commerce en détail.
Le diagnostic différentiel suggère que les fondamentaux de la société qui sont très bons, s’améliorent  sensiblement, sous-tendus par une restructuration de la gestion et la réorientation de sa gestion stratégique. La visibilité de la société qui est moyenne semble s’améliorer à moyen terme, sous-tendue par la réorientation structurelle de sa politique financière et de la gestion de son marché. L’amélioration des fondamentaux de la société MAGASIN GENERAL et la stabilité du titre incite amplement le comportement des investisseurs orientés vers l’accumulation de ce titre dans leurs portefeuilles, par des opérations d’achats sur repli, en dépit des comportements de désaccumulation et des délestages de portefeuille d’agents qui ciblent les prises de bénéfices.

Analyse financière par les ratios : Des fondamentaux qui s’améliorent…

Au terme du premier semestre 2008 par rapport au premier semestre 2007.
Sur la base des données publiées par la société MAGASIN GENERAL, on peut constater un certain nombre de faits stylisés, dont notamment:
*Les ratios de liquidité générale, réduite et immédiate: en baisse …
Les ratios de liquidité sont un bon indicateur de la capacité à faire face à des échéances à court terme (Marge de sécurité ; concept du fond de roulement).
- le ratio de liquidité générale suggère que la capacité « générale » de la société à faire face à ses échéances s’est replié (de 99.82% en 2007 S1 à 77.67 en 2008 S1) ;
- la régression du ratio de liquidité réduite (de 58.67% en 2007 S1 à 52.25 % en 2008 S1) (il reste < 1) suggère que la société n’a pas su améliorer la gestion de sa liquidité et de ses créances, compte tenu de l’évolution de ses passifs courants.
- la tendance haussière du ratio de liquidité immédiate (de 28.80% en 2007 S1 à 31.31% en 2008S1) suggère que la capacité « générale » de la société à faire face à ses échéances de très court terme s’améliore.
*Le ratio d’endettement : en hausse…
Le ratio d’endettement connait une hausse sensible (de 76.46% en 2007 S1 à 90.15% en 2008 S1). Ce qui pourrait signifier que le poids des dettes serait en hausse.
*Les ratios d’immobilisations corporelles et incorporelles: en hausse sensible…
Le ratio d’immobilisations corporelles (de 48.17% en 2007 S1 à 56.38% en 2008S1) expliquerait la reprise des immobilisations corporelles dans l’actif total. Ce qui pourrait être sous tendu par l’essor de l’activité de la société MAGASIN GENERAL en 2008, année durant laquelle la société aurait réorienté sa politique commerciale : au cours du semestre 2008 S1 par rapport au 2007 S1, le poste « ventes et revenus » s’est accru de 11.1%.
*Le ratio d’immobilisations financières: en légère hausse…
 Il s’est accru légèrement (de 9.77 % en 2007 S1 à 11.33% en 2008S1) pour expliquer les rapports de la SOCIÉTÉ MAGASIN GENERAL avec les entreprises dans lesquelles elle détiendrait des participations.
*Le ratio des stocks : en baisse…
Le ratio des stocks s’est réduit (de 32.07% en 2007 S1 à 27.70% en 2008S1). Son évolution baissière répond à l’ajustement « stocks/activité », dans la mesure où les stocks représentent une part plus réduite, dans le total des actifs suite à l’optimisation de ses stocks. Au cours du semestre 2008 S1 par rapport au 2007 S1, le poste « stocks » a baissé  de 24.6%.
*Le ratio de créances clients : en baisse…
Le ratio des créances clients a diminué (de 22.69% en 2007 S1 à 18.72% en 2008 S1).  Il donne une idée sur la politique de l’entreprise en matière de délais de paiement accordés à sa clientèle. Cette régression traduit les efforts de rationalisation de la gestion de son portefeuille clients. Au cours du semestre 2008 S1 par rapport au 2007 S1, le poste « créances clients » a fortement baissé de 27.9%, suggérant une optimisation de sa politique commerciale.
*Les ratios des capitaux propres et des capitaux permanents: une baisse sensible…
Le Ratio des capitaux propres qui traduit la part des capitaux propres dans l’ensemble des ressources s’est nettement réduit (de23.15% en 2007 S1 à 12.42% en 2008S1). Il indique la difficulté de la SOCIÉTÉ MAGASIN GENERAL vers une autonomie financière relativement plus contrainte, en rapport  avec l’ensemble de son financement.
Le ratio des capitaux permanents qui traduit le poids des ressources à plus d’un an (Capitaux propres et dettes à long et moyen terme) dans l’ensemble des ressources et décrit la stabilité du financement. Il suggère une régression de l’endettement de la Société à moyen terme en 2008 S1.
*Les ratios de marge brute, de marge nette: à la reconquête de son marché…
Le ratio de marge brute en hausse (de 0.66% en 2007 S1 à 3.75% en 2008 S1), traduit en fait un changement de la politique de marge au sein de la société. Cette réorientation de la politique commerciale de SOCIÉTÉ MAGASIN GENERAL est à corréler et à intégrer avec son politique marketing, pour gagner des parts de marchés.
Le ratio ou taux de marge nette est en hausse (de -0.52% en 2007 S1 à 2.42% en 2008 S1) ce qui traduit la bonification de l’efficacité globale de la société pour l’ensemble de ses activités commerciales. Au cours du semestre 2008 S1 par rapport au 2007 S1, le poste «marges commerciales» s’est accru de 531.8%.
*Les ratios de rentabilité financière et de rentabilité économique: régression considérable…
La rentabilité financière relativement en repli (de 2.19% en 2007 S1 à -23.30% en 2008 S1), suggère que la rentabilité financière de SOCIÉTÉ MAGASIN GENERAL (du point de vue des propriétaires qui ont apportés les capitaux) est relativement dévalorisée.
Le ratio de rentabilité économique qui mesure la performance de la société dans l’exercice de son métier au cours de la période, a enregistré un net repli (de 0.76% en 2007 S1 à -2.87% en 2008S1), mais il reste supérieur à sa valeur fin 2007 (-16.11%). 
*Le ratio du rendement des immobilisations: en baisse…
Bon indicateur d’analyse, le ratio connaît un repli (de 8.76% en 2007 S1 à 4.76% en 2008 S1). Il est en nette régression dans la mesure où  la société aurait opéré des ajustements structurels au niveau de sa gestion et au niveau de sa stratégie marketing. Cependant, il reste plus important que sa valeur à fin 2007 (2.70%).
*Le ratio de Trésorerie: excellente amélioration…
En tant que rapport entre le fond de roulement et le besoin en fond de roulement, le ratio de trésorerie permet d’évaluer la situation de cette dernière. On constate bien que le fond de roulement couvre nettement le besoin en fond de roulement, positif, il est en nette amélioration (de 2.71% en 2007 S1 à 33.74% en 2008S1). La couverture (positive) de plus en plus importante, traduirait une marge de sécurité contre les décaissements futurs.
*Le ratio de rotation de l’actif: baisse sensible…
Ce ratio appelé ratio de rotation de l’actif ou taux de rotation des investissements (TROI). Il s’est légèrement replié en 2008 S1 (de -97.40% en 2007 S1 à -123.88% en 2008 S1), pour décrire une  réorientation de la gestion de l’efficacité de la société dans l’utilisation de l’ensemble de ces moyens de production. Il reste très en deça de sa valeur fin 2007 (-274.07%).
*Le ratio de financement des immobilisations par les capitaux permanents: en repli…
Il suggère que les conditions de financement des immobilisations par les capitaux permanents (il est inférieur à 100%), a nettement décru (de 97.56% en 2007 S1 à 47.90% en 2008 S1) suite à la baisse des fonds propres et/ou par la hausse des dettes courtes.  
*Le ratio de financement des immobilisations par les fonds
propres: en baisse
La part décroissante des immobilisations financée par les fonds propres est matérialisée par la faible étendue des financements propres dans le financement des investissements (de 95.54% en 2007 S1 à 45.32% en 2008 S1). Elle suggère que la restructuration de la société est en partie sous tendue par le financement de ces investissements par une moindre injection de fonds propres. Ce qui pourrait traduir un rééquilibrage fonds propres-endettement.
*Le ratio d’autonomie financière: à surveiller…
il estime la part des capitaux propres par rapport aux capitaux externes. Et donc la capacité d’autonomie financière par rapport à ces capitaux. Il est souhaitable qu’il tende vers sa valeur au 2007 S1, pour qu’il soit (> à 1 ou 100%), ce à quoi qu’il tendrait à moyen terme.
En conclusion de l’analyse des ratios, ces derniers montrent que les fondamentaux de la société restent relativement moyens, mais qu’ils se sont sensiblement améliorés pour certains, suite à la restructuration de sa gestion financière et à la réorientation de sa politique commerciale. La visibilité de la société qui était assez moyenne, semble s’améliorer pour être assez bonne, à moyen terme, sous-tendue par une réorientation structurelle de sa gestion financière et de la gestion de son marché.

Présentation du Diagnostic Différentiel

Le diagnostic différentiel d’une société cotée, est la synthèse d’une analyse de l’évolution récente, d’une analyse financière par les ratios et d’une analyse boursière du titre. L’objectif d’un tel diagnostic est de permettre aux opérateurs d’apprécier le positionnement de la société et de prendre des décisions de portefeuille (achat, vente, accumulation ….)…
Le but poursuivi par la publication de ces diagnostics, est de contribuer à consolider la culture boursière des opérateurs de la place de la BVMT.
Les données financières et boursières utilisées sont publiées officiellement par les sociétés cotées (états financiers) et par la BVMT (états des cours quotidiens et autres).
En aucun cas, ces diagnostics différentiels nr constituent une incitation à acheter ou vendre en bourse. Ils contribuent à façonner un avis argumenté autre que l’humeur éclectique du marché diffuse, avec les risques sous-jacents. 

Fiche MAGASIN GENERAL

La société «MAGASIN GENERAL», de nationalité Tunisienne, dont la date de Constitution est du 4 octobre 1988.
Sa forme juridique: Société Anonyme, avec une législation particulière: La loi n° 91-44 du 1°juillet 91, loi n°91-64 du 29 juillet 91, la loi n° 92-117 du 7 décembre 1992 et la loi 98-39 du 2 juin 98.
Registre de commerce: B 13 655 1996; Régime fiscal : droit commun.
Siège social: 24, avenue de France 1000 Tunis; Tél.: (216) 71. 321 055/ 71. 321 057/ 71. 321 058; Fax : (216) 71. 321 063 ; Code ISIN : TN0006440010;
BVMT: Marché de la Cote : Principal ; Introduction en Bourse : en 1999 au cours de 12,500DT
Son objet:
-L’importation, l’exportation, l’achat, la transformation, le conditionnement, le transit, la vente en détail et la représentation commerciale des produits de tout genre et notamment, tous produits agricoles, alimentaires de consommation domestique, d’équipements et assimilés…
- La réalisation en conséquence de toutes les opérations commerciales, industrielles, financières, mobilières ou immobilières se rattachant directement ou indirectement aux activités visées …

Analyse de l’évolution récente : Une croissance tranquille …

Faits marquants au cours de l’année 2008:
Au niveau du Chiffre d’Affaires :
- Le chiffre d’affaires HT du 4e trimestre de 2008 a enregistré une augmentation de 19 % par rapport à celui de l’exercice précédent, aussi le niveau de l’activité s’accélère puisque le 3e Trimestre 2008 était en augmentation de 11% par rapport à celui de 2007.
- Le chiffre d’affaires cumulé HT au 31/12/2008 a enregistré une augmentation de 10 % par rapport à celui de l’exercice précédent, contre une progression de 7,46% au 30/09/2008.

Analyse du marché boursier du titre «Magasin General» : Plus de stabilité… et moins de risques…

Sur la base des données historique des cours publiées par la BVMT, pour la SOCIÉTÉ MAGASIN GENERAL, on peut constater un certain nombre de faits stylisés, dont notamment :
- La volatilité absolue sur 200 jours de bourse est 20.71%, et de 1.02% pour 50 jours de bourse, ce qui préjuge que le titre est dans une phase à plus faible volatilité intrinsèque et à plus grande stabilité.
- l’indice de volatilité relative par rapport au marché boursier est de 4.09 sur 200 jours de bourse et de 0.58 sur 50 jours de bourse, ce qui suggère que la forte volatilité du titre par rapport du marché s’est tassée pour céder le pas à une relative stabilisation et un moindre risque spécifique;
- sur 100 séances de bourse, le titre a enregistré 46 séances de hausse, contre 24 de baisse et 30 de relaxation. Ce qui suggère que l’activité boursière au niveau de ce titre, est relativement sous-tendue par les forces d’achat que les forces de vente ont du mal à contenir.
*L’analyse graphique montre :
- une tendance haussière sur 200 jours de bourse qui a propulsé le cours de la SOCIÉTÉ MAGASIN GENERAL en haut de son couloir à 200 jours de bourse, pour céder la place à une accalmie;
- sur 50 jours de bourse, le titre est dans la phase de consolidation. Le titre se retrouve dans zone intermédiaire de son couloir à 50 jours de bourse, au-dessous de sa moyenne mobile à 10 jours, au dessus de sa moyenne mobile à 25 jours et de sa droite de tendance.
Cette configuration suggère une nette propension à la stabilisation dans un couloir 55 TND  65 TND sur 50 jours de bourse.